撰文：日尧 丨 出品：湘江财经职责室

当零食很忙、赵一鸣等量贩店以“廉价心智”重构行业疆城时，品牌商究竟是“被渠谈勒诈”照旧“借渠谈换挡”？

5月13日，劲仔食物（003000.SZ）年度股东会给出了一份阶段性答卷。面临量贩新业态的急流，这家“鱼类零食第一股”莫得固守传统流畅渠谈的爽脆区，而是主动进行了一场营收结构的“换血手术”——直营收入同比大增48%、零食专营系统合营超100家、末端触点拦截4.5万家。

短期阵痛肉眼可见，但2026年一季报扣非净利润大增23%的数据，似乎正在考据这场“以价换量、以结构调度换始终增长”的战术逻辑。当小鱼干游进扣头店，劲仔究竟若何均衡边界与利润的天平？

01 渠谈“换血”：经销削弱、直营狂飙

闲逸零食的渠谈干戈，正在从“广撒网”转向“深打井”。劲仔食物在股东会上裸露的数据，勾画出一条明晰的渠谈转移轨迹。

抑止2025年末，公司已与升迁100家零食专营系统建立合营，隐敝末端门店超4.5万家。这一数字的背后，是劲仔深度绑定零食很忙、赵一鸣、好念念来等头部连锁，并同步向区域性腰部品牌浸透的效果。

与传统流畅渠谈“铺货即尽头”的逻辑不同，量贩渠谈的中枢在于定制化产物与高效盘活——劲仔恰是收拢了这少许，以适配渠谈的定量装、组合装行为“垫脚石”，收尾了快速放量。

这场渠谈变革的径直财务映射，是营收结构的权慎重塑。2025年，劲仔直营收入同比增长约48%，零食量贩系统孝敬了主要增量；与此相对，经销收入同比出现调度，公司坦言这是“主动优化结构的阶段性效果”，具体动作包括精简低效经销商、聚焦优质合营伙伴。

渠谈切换的短期代价是利润端的承压，但干预2026年，建树信号也曾出现。一季度，量贩渠谈无间保抓快速增长，传统商超稳步建树，线上自营及即时零卖渠谈归附增长。更首要的是，扣非净利润同比增长23%，中枢用度率同步改善——这意味着边界效应驱动反哺利润，公司正走出一条“先量后价、先占位后盈利”的典型旅途。

02 “一超多强”成型：小鱼16亿扛旗，豆成品提速双位数

渠谈是“管谈”，产物才是“流水”。劲仔食物在股东会上再度强化了“大单品+全渠谈”的战术定力，并裸露了品类矩阵的最新战况。

中枢大单品鱼成品2025年营收拦截16亿元，贯穿9年稳居鱼类零食物类首位。这个数字意味着什么？在闲逸零食领域，单品拦截15亿时时记号着一个品类从“网红”走向“长红”，凤凰彩票具备全渠谈隐敝的势能基础。公司下一步的棋是无间丰富定量装等SKU，让这条“小鱼”游向更广袤的水域。

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更值得关怀的信号来自第二梯队。豆成品在2026年一季度收尾双位数增长，与鱼成品、肉成品共同组成“三驾马车”都头并进的模式。豆成品的技能壁垒并不低——去腥、保鲜、口感嫩度都是行业痛点。劲仔依托多年积存开拓的“周鲜鲜豆干”、“爆嫩豆干”等改进产物，正在将技能上风转移为市集增量。在植物基零食海浪下，这一品类或将成为继小鱼之后的又一个“隐形冠军”孵化器。

肉干产物雷同在悄然进化。此前主要深耕流畅渠谈与部分线上渠谈的肉干，自2025年下半年起在零食量贩渠谈抓续放量，公司同步鞭策研发改进，丰富SKU以适配多元末端。复购率高的品类特质，重叠渠谈扩容的杠杆效应，肉干有望成为劲仔品类矩阵中的“踏实器”。

03 全链自主坐褥占比96%，小鱼游向40国

渠谈和产物的背后，是供应链的硬支抓。劲仔食物在股东会上裸露了一个容易被苛刻但极其要津的策划：自主坐褥产物占比升迁96%。

这个数字意味着什么？在闲逸零食行业，OEM代工模式轻钞票、起量快，但品控与利润两端受压。劲仔遴荐的是另一条更重、更慢但也更稳的路——从原料初加工到末端产物全产业链自主掌控。2025年7月，北海闲逸食物忠良产业园慎重启用，产能安适开释，为多品类增长和渠谈拓展提供了“弹药库”。

供应链自主可控的价值，在老本波动周期中尤为突显。当鳗鱼、鹌鹑蛋等原材料价钱阶段性高潮时，全产业链布局赋予公司更强的议价才气谦让冲空间，这亦然其勇于在量贩渠谈薄利多销的底气方位。

国际市集是另一张正在翻开的底牌。2025年，劲仔境外营收保抓双位数增长，产物已远销群众约40个国度和地区。更具记号性酷爱的是渠谈拦截——小鱼成品、鹌鹑蛋等中枢品类成效入驻泰国7-Eleven及欧洲Joybuy等主流平台。从东南亚便利店的货架到欧洲电商的仓库，劲仔正在从“产物出海”向“品牌出海”加快演进。在“Jin's 劲仔”国际品牌势能安适累积的流程中，中国风范零食的群众化叙事正在被重新书写。

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梳理劲仔食物这次股东会的中枢信息，一条“短期有阵痛、中期有建树、始终有空间”的发展头绪明晰闪现。刻下阶段，公司正处于渠谈结构切换的深水区：量贩渠谈的快速放量拉动了营收增长，也暂时压制了毛利率发扬；但2026年一季度扣非净利23%的增长，讲解注解边界效应正在证据作用，盈利建树并非空论。

关于投资者而言，需要关怀的中枢变量有三：一是量贩渠谈的同店增长能否抓续，这决定了营收端的天花板；二是豆成品等新品类能否复刻鱼成品的成效旅途，翻开第二增长弧线；三是原材料老本波动与用度率改善之间的竞走，径直关联利润弹性。

从更长的视角看，劲仔食物累计分成约7.68亿元、约为IPO募资净额5倍的纪录，至少传递出一个信号——这是一家兴隆用真金白银与股东共享成长果实的企业。当“小鱼”在渠谈变革的急流中逆势游向更广袤的海域凤凰彩票，它能否最终长成一条国民零食的“大鲸”？谜底卤莽就藏在一季报扣非净利23%的增长弧线里。